【now.com財經】《Follow Up》央企中國能源建設(03996)(H股市值128億元，A+H總市值1,094億元)，上周高低波幅1.96元/1.36元，周五(25日)收1.38元，一周升幅6%（同期恒指升幅2.3%），是短期最值得留意的股票之一：
中能建設H股發行股數92.6億股，減去母企中國能源建設集團、中國國新控股、絲路基金、中國國家電網、建設銀行(00939)5大股東所共持49.79%後，街貨為46.5億股。上周5日成交共61.8億股，相等於46.5億股的1.33倍，當然其中不少是炒出炒入的，較前周激增8.5倍！
上周主要沽家是易方達基金，上周二沽出4.16億股（均價1.615元），持股量由7.69％降至4.5%，相信周二以後續沽，貨尾大致清倉，再無沽壓，不足為慮。
北水上周五(25日)持股量20.43億股（22.05％），前周五只為8.73億股（9.42％），一周增持逾11 億股（12.63個百分點），這點非常利好，啓示作用極大。以大股東持股以外街貨46.5億股計，北水佔高達43.9%。
今年預測PE 5.6倍、PB 0.42倍，估值仍然吸引；國企指數今年預測PE 9.5倍、PB 1.14倍，中能建設較國指折讓太大。
中能建設H股較A股折讓高達54％，一般AH股的H股，較A股只折讓19%（H股的折讓越來越低，年初折讓30%，近8個月收窄11個百分點）。
7月8日於1.08元薦買中能建設，設目標1.43元，7月15日《Follow Up》於1.37元再薦，目標上調至1.59元。現再將目標上調至1.96元，現價1.38元，42％水位在後頭。達標計，PB仍僅0.6倍。
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二三線央企中國海外宏洋(00081)(市值73億元)，是中國海外發展(00688)(市值1,576億元)旗下公司，今年預測PB僅0.21倍，沒有踩中「三條紅缐」任何一條，具私有化誘因，諗得過。
中海宏洋前身是蜆殻電器，中國海外在2010年3月收購，易為現名，易主後3年股價炒上12.76元，PB見3.5倍。過去3年，高低價4.1/1.37元，現價2.06元，較低價高出不多。
一，中海宏洋按時發表營運數據，今年7月物業銷售40.42億元人民幣，按年只跌0.9%；1至6月，累計銷售166.1億元人民幣，按年只跌12.7%。
另外，上半年購地累計耗資61.87億元人民幣，涉總樓面132.8萬平方米。中海宏洋是少數仍然有能力補充土儲的內房企。
公司年報一再自豪表示，沒有踩中「三條紅缐」任何一條。去年底的淨借貸比率33%，較2023年底再大降13個百分點。
二，2024財年（12月年結），中海宏洋營收458.95億元人民幣，跌19%；純利9.54億元人民幣（EPS 0.27元人民幣），大跌59%。集團布局於主要的二三缐城市，在23個城市的銷售額位列當地的前三名，其中11個更名列第一，市佔率進一步擴大。
三，隨着中央撐市措施出台，2025財年，中海宏洋盈利跌幅可望收窄，預測賺8.5億元人民幣（EPS 0.24元人民幣），跌11％，預測PE 7.8倍。
PB 0.21倍
四，中海宏洋PE不算特別偏低，但亦絕非偏高，吸引力在於預測PB僅0.21倍，較過去7年平均0.45倍大折讓一半以上，亦是私有化的誘因，或者說大股東中國海外應考慮將其私有化。
中海宏洋今年年底NAV總額（即股東資金）估計322億元人民幣，每股NAV 9.9港元。中國海外持股39.63%，佔14.11億股，假設以每股3.8元（PB 0.38倍）私有化中海宏洋，須動用資金53.6億元，而換取的資產則值212億元，亦即「買平了」158.4億元。
私有化對中國海外有利
中國海外每月都增持土儲，以今年6月為例，以110億元人民幣買地，每動用1元就是理論上買入價值1元的資產，並無划算不划算問題。但如果私有化中海宏洋，便等同以1元買入價值近3元的資產，總共得益約158億元（差不多等於1年的盈利），每股中國海外得益1.45元＝股價的10%。
目標3.05元
五，以下是央國企內房股今年預測估值比拼，按PB由低至高排序：
• 保利置業(00119)(央企，市值63億元)：PB 0.17倍、PE 21倍；
• 中海宏洋(央企，市值73億元)：PB 0.21倍、PE 7.8倍；
• 深圳控股(00604)(國企，市值84億元)：PB 0.22倍、PE 12.5倍；
• 越秀地產(00123)(國企，市值196億元)：PB 0.32倍、PE 12.6倍；
• 中國海外(央企，市值1,576億元)：PB 0.37倍、PE 9.4倍；
• 中國金茂(00817)(央企，市值200億元)：PB 0.38倍、PE 11.4倍；
• 華潤置地(01109)(央企，市值2,136億元)：PB 0.69倍、PE 7.8倍；
• 五礦地產(00230)(央企，市值15億元)：PB 0.9、負PE。
中海宏洋現價2.06元，目標3.05元，潛在升幅48%；達標計，PB仍僅0.31倍。憧憬私有化，PB可見0.35至0.4倍，值3.47至3.96元。
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